上市一年市值蒸发了1500亿，小米迎来至暗时刻

9年北漂的小米，再次陷入困局。

上市一年，市值腰斩

2010年4月6日，雷军和十几个人在北京海淀区银谷大厦，一起喝了碗小米粥，小米公司就此诞生。

历尽9年北漂生涯的雷军，率领小米从十来人的团队，扩张到1.6万人，办公室也从银谷大厦、卷石天地大厦、宏源大厦到五彩城……

7月10日，雷军在微博上宣布：北漂，奋斗九年多，终于买房了!小米科技园，8栋楼，34万平方米，52亿造价!

北漂9年，52亿在帝都买下34万平超级“豪宅”;在前不久发布的中国上市公司500强榜单中，小米首次上榜，就高居第53位;加上之前重磅发布的，首款专门为女性打造的小米CC系列，小米喜事连连，几乎承包了科技圈所有新闻。

但与之形成鲜明对比的是，小米上市一年，市值几乎腰斩。

去年小米上市后，市值一度高达640亿美元，但到今年年中，小米股价最低仅有8.9港元，市值仅为274亿美元。

虽然雷军对小米股价一直很有信心，“要让在上市首日买入小米股票的投资人赚一倍”，但是现实让雷军坐不住，无奈之下祭出回购股份的“大招”。

6月12日，小米集团公告称，耗资超5000万港元回购532万股B类股;6月底，耗资2500万港元回购250万股B类股;7月3日，耗资4993万港元回购512万股……

从今年5月以来，小米累计进行了19次回购，耗资超过10亿港元。

为什么股价一直跌跌不休呢?

决定股价的因素有两个：企业自身盈利能力，投资者对企业未来盈利的预期。

智能手机业务，作为小米赖以成名的支柱产业，一直是投资者最看重的板块，但是现在的小米手机，情况堪忧。

小米手机萎靡不振

根据市场调研机构IDC的数据，从2018年第三季度开始，小米在国内市场的出货量出现负增长，2019年一季度，小米手机全球市场份额同比下滑10%。

与此同时，老对手华为和vivo的全球市场份额却出现了同比50%和24%的增长，而且vivo、oppo两兄弟的出货量直逼小米，大有把小米挤出前五的趋势。

如今的小米已经很难做到“生死看淡、不服就干”了。

2017年末开始，手机市场进入存量竞争时代。小米要面对华为、oppo、vivo的直接竞争。而这几个大厂之中，小米是最为弱势的。

华为拥有无可匹敌的技术优势，特别是在5G和芯片方面的优势，就连美国人都费尽力气，在全球对华为进行围堵。

虽然被美国以及他的一众小弟打压，但是华为反而越来越强，还占据了道德和舆论高地。

而在线下渠道方面，华为最近几年也是大举发力，加上华为机型本身利润比较高，代理商们也很乐意帮华为带货。

Oppo和vivo两兄弟，则在品控和渠道上独树一帜，目前，oppo和vivo各自都有超过20万家以上的代理店。

而以性价比打天下的小米，既没有高利润吸引代理商，也没有独步武林的技术优势。

在拓展销售渠道方面，线下占据了小米手机75%的销量，但矛盾的是，小米线下渠道却一直处于缺失状态，计划开的1000家小米之家，目前仅完成了一半。

小米模式还能走多远

自成立以来，小米一直标榜自己是一家互联网公司，因为互联网公司估值要远高于硬件公司。

在雷军的设想中，手机等智能硬件业务，更多地发挥导流作用，通过硬件销售获得的用户，将增加互联网业务的用户基数。

也就是说，小米通过超高性价比打入市场，引进流量，再通过提供互联网增值服务，获得利润。

首先要肯定雷军的是，这样的想法是没有问题的，不过，前提是小米硬件销售要给力。

根据小米财报显示，2018年第三季度，小米互联网服务(广告、游戏、金融服务等)部分，收入为47亿元，同比增长85.5%。

但是，到了第四季度，小米互联网服务收入降至40亿元，同比增速由85.5%大跌至39%，营收占比更是由上季度的69%，大幅下滑至56%。

小米在年报中表示，手机出货量下降、互联网广告监管加强、宏观经济环境疲软，游戏版号停发等多重因素，都是导致互联网业务下降的元凶。

但是，真正的原因只有一个，那就是硬件销量的下降，具体来说，主要是手机销量的下滑，互联网业务的变现失去了基础。

一句话，小米的互联网业务就像是个还在吃奶的“孩子”，一旦手机销量下滑，小米的互联网服务就会面临“断奶”风险。

比如小米应用商店，非小米用户，要么被手机自带应用商店抢走，要么被应用宝、百度手机助手、pp助手、360手机助手等第三方应用商店瓜分，很少会分流到小米应用商店，其他安卓系手机，也会排斥小米应用商店。

更要命的是，互联网服务跟手机使用体验，天生就会产生矛盾，如果过分强调互联网收入，就会影响手机销量。

比如，2016年前后，小米手机销量惨遭滑铁卢，出货量从上一年的第一，下滑至第五，为此，公司邀请调研公司尼尔森，完成了一份小米手机定制化用户体验报告。

据说，这份报告被雷军看到之后，立马要求接下来的小米手机系统——MIUI9要解决的核心问题，就是让用户重新体验到小米手机“快如闪电”：能砍的广告全部砍了，不能砍的也要设置手动开关。

一顿操作猛如虎之后，手机销量出现反弹，于是，小米重蹈覆辙，又重回增加互联网服务的老路子。结果，到了MIUI10，广告实现了“众神归位”。

根据小米内部人士透露，MIUI部门代表的互联网服务，虽然收入占比不高，但毛利率却高达60%，是小米最赚钱的部门。

相比之下，手机毛利率只有可怜的6%-8%，IoT与生活消费产品毛利率只有10%。

这就尴尬了，小米手机销量跟互联网服务收入，犹如鱼与熊掌，不可兼得。

在未上市之前，雷军还可以全身心投入，去面对所有的挑战。

但是上市之后，所有的财务数据都要展现在世人面前，无论是投资人、员工，亦或是捕风捉影、无孔不入的媒体，都在用放大镜注视着这家明星公司。

雷军的回旋空间也越来越小，恨不得一年365天、全天24小时待在岗位上，应对公司大大小小的事情。

对他来说，小米已经不再是赚钱的工具。

“创业如跳悬崖，我40岁，还可以为我18岁的梦想再赌一回”，雷军曾经在采访中说到，他创办小米，不为名，不为利，就为了梦想，还有一丝不甘心和不服气。

让我们祝福这位，还在为梦想奋斗的中年人吧，无论前途如何，他都值得我们敬佩!

关键词： 小米 市值 上市