成立增资多家教育相关公司双减政策下科大讯飞的“护城河”有多坚硬?-- 迪族网

成立增资多家教育相关公司双减政策下科大讯飞的“护城河”有多坚硬?

来源：大众证券报　2021-08-30 09:10:26

科大讯飞股份有限公司(002230，以下简称“科大讯飞”)8月24日公布2021年半年报，公司上半年实现扣非净利润2.09亿元，同比大增2720.80%;实现营收63.19亿元，增幅达45.28%。

对于营收的增加，科大讯飞解释为“主要系教育及To C等业务拓展、销售规模扩大所致”。这也在按产品分类的营收构成上得到印证：公司教育产品和服务占主营收入的比重最大，接近30%，贡献收入17.31亿元，同比增长31.48%。

眼下正值“双减”政策刚刚落地，教育行业迎来巨变。在行业竞争不断加剧的背景下，科大讯飞在教育赛道上走得稳不稳、能走多远受到投资者的广泛关注。

成立、增资多家教育相关公司

根据半年报所述，报告期内，科大讯飞教育产品和服务的营收增加主要来自两方面，一是教育因材施教解决方案业务拓展，在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、湖北武汉经开区等地形成示范引领;二是讯飞AI学习机销量持续增长，2021年电商“618”期间，产品销售额同比增长706%。

科大讯飞起家于智能语音和人工智能。经过多年研发积淀，教育产品和服务正成为其营收的重要增长极，这两大领域的营收占比常年稳居首位，相关业务获得的投资力度也逐渐加大。

就在8月20日，一家名为北京励耘普教(以下简称“北京励耘”)的教育科技公司注册成立，注册资本达1亿元。经企查查股权穿透，科大讯飞间接持有这家公司100%股权。

而在更早些时候的8月13日，汉中科大讯飞天汉科技有限公司注册成立，注册资本5000万元，经营范围包含数字内容制作服务。该公司由西安讯飞超脑信息科技有限公司(以下简称“西安讯飞”)100%控股，后者为科大讯飞全资子公司。

值得一提的是，西安讯飞在2021年1月、3月曾分别向青海讯飞科技有限公司、铜川城市超脑科技有限公司增资。前者经营范围包括从事科技培训的营利性民办培训机构(除面向中小学生开展的学科类、语言类文化教育培训)，后者则涉及教学用模型及教具销售、教育教学检测和评价活动、教育咨询服务(不含涉许可审批的教育培训活动)。

对于北京励耘的主营业务方向，记者致电科大讯飞证券事务部，相关工作人员解释：“目前没有达到信息披露的标准，并不清楚该公司主要的业务方向。”

“双减”或打开智慧教育成长空间

与传统教育培训企业在“双减”背景下收紧开支、逐步减少投入、忙于转型不同，科大讯飞接连成立新公司、增资原有公司的操作颇有反其道行之的意味。

对此，开源证券分析认为，教育“双减”政策，旨在收紧校外、回归校内，有望推动AI在教育场景落地，科大讯飞或将充分受益。

科大讯飞是否能如研报中分析的“充分受益”?带着疑问，记者查阅了科大讯飞近年的年报，发现其涉足的教育业务还真有些“与众不同”。

在年报中，“减负”、“因材施教”“人工智能”这三个关键词频频出现在有关教育产品和服务业务的介绍中。

依科大讯飞所述，公司利用人工智能构建优质、均衡、高质量的教育服务体系，并在实践中验证了其助力减负增效、因材施教的积极作用。

从以上表述看，科大讯飞布局的教育赛道更应称为“智慧教育”。

智慧教育在实际教学中效果如何?根据国家统计局对蚌埠市智慧学校建设与应用情况满意度调查报告显示，受访者中对教育教学质量提升举措的满意度高达92.01%。在对入选2021年山东省智慧教育示范区的青岛西海岸新区的调研中，93.65%的调研对象认为智慧教育产品对减轻教师负担、提升教学效率、提升学习效果有显著价值。

上述地区正是科大讯飞的重点布局区域。根据科大讯飞2020年年报显示，公司旗下智慧教育产品已在中国31个省级行政区广泛应用，与全国3.8万余所学校深度合作，服务1亿多师生。

对于智慧教育未来的成长空间，东方证券分析认为，在国家“双减”相关政策的大力支持下，伴随加强校外培训机构监管的相关政策相继出台，减负增效成为我国未来教育工作的重点。随着高质量教育体系建设全面深化并落地，学校对智慧教育的需求有望快速释放。

科大讯飞的“护城河”有多坚硬?

虽然智慧教育业务拥有不错的成长空间，但随着许多传统教培行业巨头纷纷宣布转型，科大讯飞的教育相关业务未来是否会面临较大竞争压力?就此问题，科大讯飞工作人员对记者表示，公司在智慧教育领域具有较强的技术壁垒，拥有“护城河”。

2021年半年报显示，科大讯飞研发投入金额高达12.25亿元，同比增长27.36%。2016年至2020年，公司研发投入金额则分别为7.09亿元、11.45亿元、17.73亿元、21.43亿元、24.16亿元，对应增幅分别为22.84%、61.51%、54.78%、20.91%、12.73%。同期，研发投入占营业收入比例分别为21.36%、21.04%、22.39%、21.27%、18.55%。

可以发现，随着科大讯飞研发投入金额的基数增大，增幅虽然有所放缓，但研发投入占营业收入比例五年来一直维持在20%左右。

正因为始终坚持核心技术自主创新，科大讯飞目前拥有全球领先的智能语音和人工智能核心技术，近年来相关技术多次在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中取得全球第一。

虽然研发成果得到了充分转化，但需要注意的是，根据年报显示，科大讯飞的资本化研发投入占研发投入的比例仍然较高，2016年至2020年分别为52.43%、47.96%、47.02%、48.52%、42.74%。虽然占比有所下降，但仍超40%。

就研发投入资本化率较高的问题，记者致电科大讯飞。公司工作人员表示，公司研发支出计入资本化的为教育、司法、医疗等可持续推广的产品，而在核心技术方面的基础研发并未计入资本化。公司亦出台了《关于公司开发费用资本化的规定》，对于符合资本化的研发支出计入开发支出当中，达到结转至无形资产的条件后，按照收益期间进行无形资产的摊销，这种方法更符合业务实质，符合《企业会计准则》的规定。此外，在当期符合资本化条件的研发支出计入研发资本化的同时，往期计入资本化的金额亦在递延到当期摊销，动态来看，研发支出资本化对企业利润的影响基本是平衡的。

经初步与不完全统计，截至2020年年底，科大讯飞正处于开发阶段的和教育相关并涉及研发资本化的项目共8个，研发资本化金额合计约为1.43亿元。记者徐海峰实习记者陈陟

科大讯飞2016年-2020年研发投入金额一览