恒大时隔500多天复牌，股价大跌86%，上半年净亏超390亿

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备受市场关注的中国恒大（03333.HK）在停牌500多天后，终于复牌了。

8月28日开盘后，中国恒大在复牌首日股价大跌，下跌幅度达到86.67%，报0.22港元/股，总市值仅剩约29.05亿港元。

中国恒大自2022年3月21日起停牌至今。停牌前，中国恒大股价为1.65港元/股，总市值为217.87亿港元。

至此，中国恒大旗下三家主要上市公司均已实现复牌。恒大物业于8月3日复牌，当日股价下跌超50%，恒大汽车则在7月28日复牌，股价一度下跌超过68%，是首家复牌的恒大系上市公司。

在复牌前一天的8月27日晚，中国恒大还披露2023年上半年业绩报告。

根据恒大业绩报告，2023年上半年收入约为1281.8亿元，毛利约98亿元，毛利率为7.64%，期内经营性亏损173.8亿元，非经营性亏损（包括诉讼、土地被收回、股权处置及资产评估减值等其他亏损）150.3亿元，所得税开支68.4亿元，净亏损合计392.5亿元。

截止上半年末，中国恒大的现金及现金等价物约40.47亿元，其中受限制现金约93.34亿元。

同时，截至6月30日，中国恒大还有348.7亿元现金已纳入统一监管账户，计入其他应收款项。

在负债规模方面，截至6月30日，恒大的负债总额23882亿元，剔除合约负债6039.8亿元后为17842.2亿元，比2022年末剔除合约负债后的负债规模17163.9亿元，增加678.3亿元。

目前的主要负债中，借款为6247.7亿元、应付贸易账款及其他应付款项10565.7亿元（含应付工程材料款5961.7亿元）、其他负债1028.8亿元。借款平均年利率为7.97%，较2022年末的8.12%有所降低。

与2022年底相比，恒大集团的员工数量还略有增加。截至上半年，恒大共有员工109085人（包括恒大汽车员工1597人及恒大物业员工82836人）。

而去年底，恒大集团共有员工102910人（包括恒大汽车员工4506人及恒大物业员工72076人）。2022年，恒大共流失58077名雇员，总流失率为36%；2021年共流失102340名雇员，总流失率为46%。

恒大表示，已与境内其他贷款人积极磋商借款展期事宜，因贷款人分散且市场环境不断变化，仍需时间与个别贷款人逐一确定展期方案。

销售回款目前相对负债来说杯水车薪。2023年上半年，中国恒大实现合约销售金额334.13亿元，合约销售面积511.5万平方米，上半年累计销售回款271亿元。

中国恒大能够复牌主要还是满足了港交所7项复牌指引。

其中，在证明公司有足够的业务运作并且拥有足够价值资产支持运营方面，恒大表示，公司以稳经营、化风险为第一要务，以最大力度积极推进保交楼工作，取得了包括各地政府、上下游企业、业主等多方的理解和支持，实现了732个保交楼项目全面复工，2022年累计交楼30.1万套。

此外，截至2023年6月30日，恒大拥有土地储备1.9亿平方米。还参与旧改项目78个，其中大湾区55个（深圳34个），其他城市23个。

在营运资金方面，除了日常经营销售，根据恒大，公司目前的营运资金来源主要为各地政府提供的抒困资金借款、项目处置收入、存量的监管资金以及日常经营销售收入等。

截至2023年6月30日，中国恒大总资产约为人民币1.74万亿元，但总负债仍然高达23882亿元，处于资不抵债的状态。

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随着中国恒大发布中期业绩，至此，中国恒大旗下三家主要上市公司均完成2023年中期业绩发布。

恒大物业仍是经营质量稍好、且有一定盈利的板块。截至今年6月30日，恒大物业的营业收入约61.45亿元，同比增长约6.2%；净利润约7.9亿元，净利率约为12.9%，同比增加3个百分点；归母净利润约7.81亿元。

恒大汽车则继续亏损。根据财报，今年上半年恒大汽车实现收入为1.55亿元，毛亏损0.61亿元。恒大汽车表示，亏损主要由于电池及芯片等核心零部件价格上涨、缺乏大规模生产使制造成本较高。

随着复牌，中国恒大接下来的一项任务是推进净外债的重组进程。

今年3月，恒大提出了整体的境外债务重组方案，在7月获得香港法院批准，债权人将在8月末对离岸债务重组计划进行表决。

上一周，中国恒大还在美国破产法院进行了破产保护，此举是希望为离岸债务重组计划的通过创造条件。接下来，境外债权人是否同意该项重组方案，以及后续如何落地实施，对恒大命运将十分关键。

恒大还在公告中也表示，公司的持续经营能力仍取决于能否成功完成拟定境外债务重组，能否成功与余下贷款人磋商延长或延迟偿还公司借款。

对于接下来的经营，恒大表示，公司将坚决承担起自救化险的主体责任，扎实做好保交楼各项具体工作；做好汽车、物业服务等板块的持续经营，积极引入优质资源、提升发展内生动能；加快推动境外债重组等工作，保障各类债权人的长期利益；不断提升内部风控、管理性能，稳定团队，稳步推进日常运营。

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