LPR现非对称调降：5年期以上LPR意外按兵不动，或为存量房贷利率加快落地预留空间

8月最新一期LPR报价出炉，再现非对称调降。

8月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。

(资料图片仅供参考)

对比7月来看，本次LPR迎来非对称下降。1年期LPR下降10个基点，5年期以上LPR保持不变，略不及市场预期。

业内人士分析表示，此次降息重在强调短期资金的成本下调，总体符合阶段性宽松的导向，对于短期刺激内需和消费方面的侧重点更强。

LPR迎来非对称下降

MLF操作利率是LPR报价的定价基础。

此前8月15日，央行进行2040亿元7天逆回购，中标利率下调10基点至1.8%；续作4010亿元1年期MLF，中标利率下调15基点至2.5%。

继8月MLF操作利率下调0.15个百分点后，市场普遍预期当月两个品种的LPR报价将跟进下调。同时着眼于稳楼市，市场预期5年期以上LPR报价将更大幅度下调。

不过，当月两个期限品种LPR报价调整结果明显出乎市场预期。

与此同时，1年期LPR报价下调0.1个百分点，也低于8月15日MLF利率降幅。

在东方金诚首席分析师王青看来，这或出于接下来在引导企业和居民融资成本稳中有降过程中，需要保持银行净息差处于合理水平等考虑，从而“有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性”。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者分析称，本次1年期LPR调降利率幅度不及MLF利率，5年期报价利率维持稳定，这反映出国内部分银行净息差压力较大。

“尽管LPR报价基准利率不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，各地因城施策，不少城市新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR报价基准利率。维持5年期LPR报价利率稳定，也有助于避免新、旧房贷利率的利差进一步扩大的潜在负面影响。”周茂华如是说。

“5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间。” 民生银行首席经济学家温彬表示。

“当前央行已明确提出‘指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率’，存量按揭利率的调降已成定局。在当前居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调，但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能够更好的起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。” 温彬坦言。

不过LPR非对称下调并不罕见，历史上也多次出现。例如在2021年12月，1年期LPR下调5个BP，5年期以上LPR保持不变。2022年5月，1年期LPR保持不变，5年期以上LPR下调15个BP。

“调整优化房地产信贷政策”或单独出台措施

此次LPR下调也符合目前政策导向。

8月18日，中国人民银行、金融监督管理总局、中国证监会联合召开电视会议。在房地产市场方面，会议再次重申“调整优化房地产信贷政策”，并同时提出，要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

王青对《华夏时报》记者表示，本次5年期以上LPR报价按兵不动，很可能意味着后期“调整优化房地产信贷政策”会单独出台具体措施，其中或包括更大力度实施首套房贷利率政策动态调整机制，以及下调二套房贷利率下限等。

“此次5年期没有下调，略和市场预期有差异，但本身不影响既有的降低房贷等工作推进。”严跃进进一步分析称，LPR虽然没有变化，但各地还可以积极利用一项工具，即“房贷利率下限下调”工具，预计后续一些城市从降低房贷利率的角度会启动这项工具，这也会使得实际认购一二手房的利率下降。

目前按照住房信贷政策规定，首套住房商业性个人住房贷款利率下限为不低于相应期限LPR减20个基点（5年期以上LPR-20个基点）；二套住房商业性个人住房贷款利率下限为不低于相应期限LPR加60个基点（5年期以上LPR+60个基点）。

据中指监测，部分城市首套房贷利率降至3.6%，已接近历史最低下限水平（2015年底中长期贷款利率降至4.9%，房贷利率最低为基准利率的7折，即最低3.43%）。

“现在的关键是下调幅度。参考2008年的下调比例，以及当前新、老房贷利差，我们判断大概会在0.5至1个百分点左右。对于银行在利息方面的损失，可通过引导银行适度下调存款利率等方式部分弥补，现在也具备这样的条件。”王青说。

中指研究院研究报告也指出，整体来看LPR下调空间或已不大，未来或许更多房价调整压力大的城市通过下调加点数来降低房贷利率，降低购房成本。另外，存量房贷利率下调进程有望加快，从而释放居民消费潜力。

展望未来政策，王青认为鉴于三年疫情期间货币政策始终未搞大水漫灌，当前政策空间较大，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，LPR报价还有可能持续下调。

周茂华则表示，自6月以来央行连续两次全面降息后，对消费、投资及楼市影响需要有一定观察期。接下来央行出台降准、结构工具可能性更高，主要是央行通过适度加大低成本、长期限、稳定资金投放，来稳定银行净息差、提升银行信贷投放能力，保持流动性合理充裕。同时，发挥结构工具定向直达等优点，以达到提升政策质效。

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