美联储加速缩减购债规模应对高通胀

美国联邦储备委员会当地时间12月15日在结束货币政策会议后宣布，将加快缩减债券购买规模，以控制通货膨胀。然而分析认为，受需求强劲、供应瓶颈持续等多方面因素影响，美国通胀压力不大可能很快缓解。

美联储加速缩减购债

美联储15日宣布，考虑到通货膨胀的发展和劳动力市场的改善，决定将于明年1月开始扩大资产购买缩减规模，从150亿美元扩大一倍至300亿美元，每月分别减少购买200亿美元美国国债和100亿美元机构抵押贷款支持证券。如果美国经济前景发生变化，美联储也将做好调整资产购买速度的准备。

美联储当天发表声明说，随着新冠疫苗接种进展和强有力的政策支持，美国经济活动和就业指标继续增强。受疫情影响最严重的行业近来有所改善，就业机会稳步增加，失业率大幅下降。同时，与疫情和经济重新开放相关的供需失衡继续导致通胀水平上升。美联储重申，经济发展仍将取决于疫情发展，预计疫苗接种方面的进展和供应限制的缓解将支持经济活动和就业持续增长、通胀走低。

声明称，受新冠肺炎疫情影响，美国经济前景面临的风险仍在，这其中包括新型变异毒株带来的风险。美联储寻求实现充分就业和2%较长期通胀率的目标，在实现这些目标之前，委员会决定，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间不变。

美联储主席鲍威尔当天表示，随着通胀压力上升和劳动力市场迅速增强，美国经济不再需要更多政策支持，尽快完成资产购买计划将有助于美联储在面对经济变化时调整货币政策。因此，美联储决定从明年1月中旬起扩大资产购买缩减规模。按照这一速度，美联储将在明年3月中旬结束资产购买举措。

去年3月，美联储宣布“无上限”量化宽松政策，以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券。随着美国经济持续好转，加之通胀率居高不下，美联储今年11月决定逐月缩减150亿美元资产购买规模。

与此同时，加息路径点阵图显示，18名美联储联邦公开市场委员会委员全部预测2022年将开始加息，其中10人预测2022年年末之前将至少加息3次。美国银行全球经济研究负责人伊桑·哈里斯表示，美联储当日发布的预测信息显示，美联储官员认为2022年、2023年和2024年加息次数分别为3次、3次和2次。按照保守估计，美联储将在明年3月份开始加息，此后将连续7个季度每季度将联邦基金利率上调25个基点。这将是历史上最为缓慢的加息周期之一，并且最终只会把联邦基金利率上调至中性区间。

由于市场在本周前两个交易日已提前消化了美联储货币政策转向的利空，再加上投资者对美联储加息周期有了进一步了解，市场担忧得到缓解，股市在利空兑现后出现反弹。衡量市场投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）当日显著下降了11.88%，收于19.29点。

高通胀抑制消费

《华尔街日报》报道称，美联储此次发表声明，已将“通胀是暂时的”这一说法删除，表明美联储也认为目前的高通胀情况将会持续一段时间。美联储主席鲍威尔在货币政策例会后称，通胀率上升是美联储加速缩减资产购买规模的原因，最新的预测是通胀率中值将会从今年的5.3%降至明年的2.6%，这仍比9月预测的数值高出很多。

美国11月零售销售增幅低于预期，表明在通胀率居高不下的背景下，消费者正在进入收缩消费的阶段。美国商务部15日公布的数据显示，11月零售销售月率上升0.3%，创7月以来的新低，远低于预期的0.8%和10月的1.8%；核心零售销售也仅录得0.3%，低于预期的0.9%和10月的1.7%。由于这组数据是名义数据，一旦剔除通胀因素，零售销售将录得负增长。

分析指出，高通胀正在使消费者抑制购物。弱于预期的报告可能反映了假日销售前移的影响，因为许多了解供应链困难的美国人比以往更早进行假日购物。

此外，美国劳工部日前公布的数据显示，11月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.8%，同比上涨6.8%，是1982年6月份以来最大同比涨幅。今年以来，通胀持续高企成为经济复苏的“拦路虎”。不少经济学家认为，美国经济将在短期内继续面临高通胀环境，供应链瓶颈、劳动力短缺和住房成本增加等因素都将持续推高价格。

对于美联储目前宣布的政策举措能否将通胀率降低至2%的目标水平，美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼指出，目前美国通胀上升受到一系列因素驱动，包括美国非常宽松的财政和货币政策、严重的供应链瓶颈和物流运输问题，以及国际油价和食品价格上涨等。他认为，美国通胀压力不大可能很快缓解。

新兴市场或受影响

分析指出，美联储明年加息将是不争的事实，然而美联储加息预期的影响外溢以及新冠变异病毒奥密克戎毒株的出现或将削弱新兴市场经济体的复苏前景。

具体来看，美联储加息将推动美元走强和全球融资成本上升，这将给新兴市场造成一定压力。拉赫曼指出，对于明年美国利率水平上升的预期已导致流入新兴市场的国际资本逐渐减少，如果明年美联储加息步伐快于市场预期，这将推动国际资本从新兴市场回流美国，那些拥有较高债务水平的新兴经济体将面临严峻挑战。国际金融协会近期公布的数据显示，阿根廷、巴西和土耳其等部分新兴经济体已遭受资本外流的不利影响。

《华尔街日报》也报道称，随着流动性的减少、美国利率的上升和美元走强，新兴市场可能受到挤压。2022年美国实际利率走高，届时美国进口价格和大宗商品价格回落，新兴市场央行货币宽松压力上升，新兴市场股票和债券的相对表现或将明显回落，以反映美元走强对总需求的压力。最近几个月，巴西、俄罗斯和墨西哥的央行都大幅提高了利率，以支撑本国货币对美元的汇率，并抑制不断飙升的通胀水平。

不过也有分析师看好新兴市场明年的表现。景顺投资全球市场首席投资策略师胡珀认为，新兴市场经济体需要比发达经济体更长的时间才能普及疫苗接种。因此，从经济重新开放带来更强劲的经济复苏的角度来看，新兴市场经济体将会在2022年重现发达经济体在今年的经历。

大华银行的市场策略主管看好亚洲地区各国的增长前景。他称：“目前亚洲所有央行都已做好充分准备，外汇储备均处于历史新高。并且此次美联储收紧政策的观点已经得到了很好的传达。因此，当美联储真正开始加息时，亚洲地区应该能够更好地应对所谓的资本外流的情况。”

关键词： 通胀 美联储 规模

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