中指快评：中指研究院11月融资月报——融资结构：信用债环比大增，海外债近于断发，ABS开始预热

中指研究院企业事业部研究副总监陈星

从融资结构来看11月信用债规模占比52.5%，海外债占比1.4%，信托融资占比30.6%，ABS融资占比15.5%。

具体来看，房地产行业信用债融资同比下降19.6%，环比大增197.1%；海外债融资同比下降97.0%，环比下降88.0%；信托融资同比下降73.4%，环比上升43.8%；ABS融资同比下降87.1%，环比下降36.3%。信用债、信托均出现不同幅度的回暖，海外债进一步快速下滑，几近冰点。

11月信用债发行出现了两级分化的特征，即发行主力为国企央企，民企尚未重归发行舞台。即便如此，本月发行态势仍给市场提升了很大信心，一方面证明信用债这一渠道仍然保持通畅；另一方面，部分房企的融资需求得到满足，为业内其他企业起到了很好的示范作用，即财务健康、信用良好、经营稳健的企业，在当前环境中仍可脱颖而出，有很大机会获得资本认可。

11月仅有港龙中国一家企业成功发行海外债。本月海外评级机构持续下调多家房企信用级别或展望，地产美元债继续出现违约，境外投资人失去的信心短时间内无法修复，海外融资渠道被迫进入暂停阶段。

信托融资规模虽环比出现上涨，但与前9个月相比仍有很大差距。近来多家涉房信托出现到期无法兑付的情况，并且政策对于这一融资渠道一再收紧，信托恐将不再成为房地产非银融资的主要渠道。

自上月末开始，ABS开始重现新发行，其中类Reits有两笔、CMBS/CMBN及购房尾款各有一笔新项目发行。此外，11月上交所信息披露显示多笔ABS融资计划已得到回应，如融创环球中心资产支持专项计划资产证券化显示为已通过，中铁置业青岛中心资产支持专项计划显示为已受理等；进入12月以来，更有多笔购房尾款、供应链融资计划的项目状态出现更新，如新铁鑫建购房尾款资产支持专项计划、绿城2021年度应收账款资产支持专项计划，均显示为已反馈。各融资类别均已再度进入审核程序，ABS新增项目发行进入预热阶段，有望再度回归。

关键词： 中指 融资 月报

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