中指研究院:传统融资渠道平分秋色,ABS发行归零

从融资结构来看9月信用债规模占比36.0%,海外债占比29.1%,信托融资占比34.9%,ABS融资占比0%。本月传统融资模式基本平分秋色。

具体来看,房地产行业信用债融资同比下降43.6%,环比下降31.1%;海外债融资同比上升11.9%,环比上升831.3%,主要为8月发行额过低所致;信托融资同比下降54.2%,环比下降36.3%。本月海外债发行回暖,信托融资跌幅较大。

ABS发行归零给本月房企融资带来较大的震动。今年以来,不少房企在压缩有息债务规模的同时,积极寻求其他途径补充资金,发行ABS便是其中之一。2021年1-7月,房地产行业ABS共融资3060.1亿元,同比增长61.0%,月度同比增速均值达86.7%;在行业总融资规模中,ABS占比23.2%,而去年1-7月占比仅为13.2%,一年时间ABS的融资地位提升了10个百分点,成为房企融资的新渠道。

具体从结构来看,供应链ABS一直为ABS中最主要的融资类型,今年1-7月共融资1600亿元,占ABS融资的55%;供应链ABS是将房企对上游供应商的应付款作为基础资产,将其证券化的融资产品,原始权益人为供应商,因此对房企来说并不增加新的债务,属于使用经营杠杆缓解财务杠杆压力的行为,是良好的资金“节流”替代品。CMBS/CMBN为房地产ABS发行的第二大类,共发行约750亿元,占比24.5%,排名第三的类型为购房尾款,共融资317亿元,占比10.8%。

CMBS/CMBN是以商业地产的抵押权为基础资产,以商业地产未来产生的现金流为偿还来源;购房尾款是以基于预售而产生的商品房买卖贷款,是未来的金融债权,二者融资金额不会直接增加房企的有息债务,但实际上由此产生的或有负债仍然存在,潜在的风险敞口并未缩减,仍应归属有房企债务的监测范围之内。因此8月ABS突然急速转冷,环比大降70.6%,几种发行方式均受到重创。9月,发行量归零,为年初以来火热的ABS融资浇上了一瓢冷水。

从累计融资额来看,2021年1-9月,信用债融资4671.7亿元,同比下降11.0%;海外债融资2539.8亿元,同比下降30.6%;信托融资4812.0亿元,同比下降32.5%;ABS融资3228.8,同比上升37.4%;总融资额较上年同期下降17.0%。其中海外债、信托发行额度同比均下跌超30个百分点。

本文作者:中指研究院企业事业部研究负责人刘水

关键词: 中指 研究院 传统 融资

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